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民企的违约触发点在于经营恶化，叠加固有融资劣势违约；而央企、国企即使经营恶化也往往有不断输血。民企在外部支持和融资方面天然具有明显劣势，因而主体分析更注重基本面。对比民企、国企、央企的经营、投资、筹资数据，我们发现民企最主要的劣势在于融资，而不是经营不善；且在遇到困境是更容易产生“墙倒众人推”的局面。融资劣势体现在债券市场评级低、成本高；银行授信少，银行贷款结构中信用少、抵质押类多，进而引起民企资产特别是货币资产受限严重的风险；负债结构中短期占比高；为了提高融资可获得性民企之间的互保问题实际也增加区域和行业的系统性风险。而央企、地方国企因企业性质、实际控制人隐形担保等在融资成本、渠道、结构方面都具有明显优势，即使基本面较差，也可以通过再融资避免违约事件的发生，或者是同样面临经营恶化的大周期，可以通过外部输血度过危机期。

责任编辑：谢长杉来源：申万宏源固收研究作者：孟祥娟 王艺蓉 钟嘉妮 李通 赵宇璇 文晨昕本期投资提示信用债市场策略：产业债市场与策略：上周产业债利差整体上行，中等久期中，化工、煤炭等行业利差下行明显，商贸、航运港口、公用事业和休闲旅游利差稳定，其余行业利差均有上行。5月份以来产业债信用利差普遍上行，行业间差异缩小，整体看，公用基建大类相对稳定，强周期类利差上行幅度略大。信用债交投不活跃，成交收益率高于估值的债券主要分布在建筑、轻工、公用，成交收益率低于估值的债券主要分布在房地产、煤炭。

责任编辑：吴金明11月5日，第二届中国进口国际博览会在上海开幕。据了解，本届进博会共有来自 150 多个国家和地区的 3000 多家企业参展，参展国家和地区以及企业的数量均超过首届。其中，食品及农产品展区是七大展区中面积最大、参展国别数和企业数最多的展区。

改进完成的GBU-28全重2.1吨，内装286公斤高爆炸药。经测试，该型钻地弹可穿透30米土层或7米厚的钢筋混凝土。GBU-28的首次实战发生在1991年2月27日深夜（28日凌晨），距离“多国部队”停火仅数小时。2架各搭载有一枚GBU-28钻地弹的美军F-111F战斗轰炸机飞向位于巴格达西北部的一座伊拉克空军基地，目标是基地内的一座加固掩体，此前F-117隐身攻击机曾使用900千克级GBU-27炸弹轰炸了至少3次都未能将其摧毁，首枚GBU-28因故障未能命中目标，第二枚GBU-28在钻入掩体6秒后，引爆炸药并成功将其摧毁。

李斌提到，造车可能会出问题，但为用户提供价值的公司不会倒闭。截至13日晚间，小米市值约为471亿美元。截至发稿前，蔚来股价一度达到每股11.6美元，大涨75%，市值逼近120亿美元，超过了一些自主汽车品牌。希望造车不会成为蔚来的问题。快递员被曝取件时强暴女客户 出门后继续送件

除此之外，银保监会2020年化解金融风险的工作重点还包括；继续拆解影子银行，大力压降高风险影子银行业务，防止死灰复燃；加强资产质量监管，持续加大不良资产处置力度，提高资产分类准确性；坚决落实“房住不炒”要求，严格执行授信集中度等监管规则，严防信贷资金违规流入房地产市场，持续遏制房地产金融化泡沫化等。